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博時基金陳鵬揚:關注工程師紅利驅動的產業升級與科技創新

中國證券報 張煥昀

2020年02月24日

  2月24日,博時基金權益GARP組投資副總監、博時成長優選兩年擬任基金陳鵬揚在接受中國證券報記者采訪時指出,他會持續尋找趨勢上的好公司,做相對逆向的投資,不斷地為持有人找風險收益比好的資產。對于后市,陳鵬揚認為工程師紅利驅動的產業升級與科技創新是值得重點關注的方向。
  陳鵬揚認為,中長期來看投資收益的唯一的來源,就是企業自身價值的創造。因此做好投資,分為兩步:第一,要找到好公司。第二,以合適的價格去介入,分享企業長期的增長。
  在陳鵬揚看來,價值增長主要來自于三個維度:第一,來自于主業的持續增長,天花板很高,增長也比較快。第二,來自于主業之外其他新業務的投入,相關多元化或者是核心能力的復用帶來新業務價值的增長。第三,來自于產業自身周期的波動。“當然,我們更多會關注前兩者的機會。”陳鵬揚表示。
  談到具體公司的挑選,陳鵬揚坦言這主要包含兩個層面。第一,聚焦趨勢向上的行業,他希望可以找到成長比較快的行業,這其中誕生的投資機會更大。第二,選擇一家好公司。如何去定義“好公司”,在陳鵬揚看來,主要有四個方面的特點:首先是經營能力優于同行。其次,管理團隊優秀,只有最優秀的人,最一流的人可能才能創造出最一流的企業。同時,需要有比較好的商業模式,他的理解是,能夠持續產生比較好的現金流回報的商業模式是較優的。第四,較高的經營壁壘。
  而對于選股和投資具體方法,陳鵬揚表示,一般而言,他會更多聚焦內在價值維持在15%以上增長的公司當中。同時,會注重相對逆向投資的方法,盡量去規避市場特別熱、可能高估的領域,而對于市場關注度不那么高的一些好公司,相對來講比較便宜的時候,陳鵬揚更愿意去介入。
  從風格上而言,陳鵬揚坦言更偏向類GARP風格,但不會拘泥于成長或者價值,只要公司可以維持一定的復合增速,這樣的公司他都會去關注。但同時,也需要結合市場整體以及估值的情況,來采取相對逆向的方式構建組合。陳鵬揚表示,他會持續觀測組合中個股的風險收益比,讓組合始終保持在風險收益比最優的狀態。
  談到對后市宏觀與產業判斷,陳鵬揚指出,在10-20年前中國產業的競爭力,更多是通過勞動者紅利來實現,即通過較低的人力成本,來獲得產業鏈的全球競爭力。而站在當前時點來看,未來10年甚至更久的時間,國內產業增長的主要源泉,更多是來自工程師紅利驅動的產業升級與科技創新。
  那么哪些行業會跑出來呢?陳鵬揚表示,可以觀察目前歐美日等國發展勢頭較好的產業,通過類比可以分析出國內產業未來突破的方向。他指出,新能源汽車,創新藥,高端裝備制造,電子以及計算機、軟件等行業等,都具備比較多成長性的機遇。

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